政策近期在对地产市场需求减少金融反对的同时，减缓不动产注册、对公租房也采行新的态度，意味著十多年以来地产政策的大方向开始发生变化，其焦点从胆投资改向健价格。这一方面意味著健市场需求，另一方面意味著触供给，后者必定造成卖地收益上升，因此减缓不动产注册的措施也就可以解读了。

正文：2014年930地产新政发售，标志政府对地产态度改向保守。长货币、泊信贷、出租汽车放松，政策组合拳使商品房交易有所回温，也使得市场上对地产悲观的人也渐渐逆多。

而另一方面，近期政府又开始减缓不动产注册的措施，表面上看，这或许与前期地产反对政策互为对立。但事实上，我们指出，信贷反对地产市场需求与减缓不动产注册的人组并不矛盾，且解释十多年以来地产政策的大方向开始发生变化。从90年代房改价格复，人口因素、城镇化以及城市居民对住房条件提高的表达意见使住宅沦为一种匮乏五品。

为符合市场需求的大量获释，政府希望地产开发商减少房屋供给有其必要性。附带的效应是带给了地产适当产业链的发展，并夹住了GDP的快速增长。在经历了20多年的发展后，统计局数据表明当前城镇人均住房面积已近33平方米，变换上人均5平米左右的开建面积，意味著一个三口之家的住房面积已多达110平米。因此，充满著人口、家庭结构和居民收入（这些皆非1-2年间能经常出现大幅度变化）来看，中国住宅的比较稀缺性正在上升。

与其他投资品一样，一旦当地产稀缺性失去之后，价格只涨不跌的情况就不会开始发生变化。过去地产供给严重不足时，由于价格没上行压力，因此胆供给夹住投资就就是指中央到地方政府都不愿看见的格局。

然而，如果说地产投资影响的是GDP（流量）的话，则地产价格则影响的是全社会的资产负债表（存量）。中国地产市场的存量规模十分可观。粗略按城镇人均住宅33平米、城镇人口7.5亿人、住宅销售价格5900元/平米计，城镇存量住宅价值将近150万亿，已成GDP的2倍以上。

一旦地产价格经常出现大幅度调整（资产负债表膨胀），则对于经济的冲击要远大于投资下降（流量）。因此，从这个意义上来说，健价格就变为了当前中央政府必定的地产工作焦点。如果我们从健价格的角度来解读近期的地产政策，则本文结尾所提及的对立就可以迎刃而解。

健价格，主要思路是：1）胆市场需求、2）触供给。因此，时隔930新政拒绝减缓MBS发展、住建部《意见》中大力推展REITS等手段之外，1月14日住建部《关于减缓培育和发展住房出租市场的指导意见》中提及各地可以通过出售方式，把合适作为公租房或者经过改建合乎公租房条件的存量商品房，改以公共出租住房。这类看起来与传统纳地产政策格格不入的措施，也就可以从触供给、健价格的角度来解读了。

由于中国存量地产持有人结构不平衡，因此尽管总量供给早已更为充足，但刚刚须要未被几乎符合。同时，此前金融对购地市场需求的反对力度也受限。因此，随着当前政府这种触供给、金融胆市场需求的政策人组浮出水面，我们指出存量房交易量保持稳定、进而使得房价平稳的可能性依然很高。

当然，中期来看，这种存量房持有人结构的调整，就像小川行长谈的只是给经济转型争取时间，地产市场中长期的长治久安，依然依赖其他经济领域的改革与创意。如前所述，以前房地产没健价格的问题，因此胆供给、纳投资必定造成卖地收益沦为了地方政府平稳的资金来源。而随着政策改向胆市场需求、触供给、大位房价，意味著地产投资（土地出让）无以之后维持快速增长态势，就意味著地方政府财政也必须展开调整。

而如前所述，尽管流量数据（地产销售、土地出让）快速增长潜力受限，但存量地产规模早已相当大。同时，由于房地产税收本地属性较强，并非流转税，作为地方税种而言更为合适。因此，无论是从反腐败、还是从中长期地方政府税制改革的角度来说，当前减缓不动产注册，都显得更容易解读了。

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